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來源：期貨日報

近期，生豬、蘋果期貨主力合約價格出現(xiàn)罕見的同步持平現(xiàn)象，引發(fā)市場關(guān)注。

“這一現(xiàn)象背后既有必然性，也有偶然性?！狈秸衅谄谪浱O果研究員侯芝芳表示，從必然性來看，生豬產(chǎn)業(yè)處于產(chǎn)能周期的尾端，產(chǎn)能的消化對價格形成壓制；蘋果產(chǎn)業(yè)則處于產(chǎn)能收縮階段，供給收縮必然推升價格。在這一背景下，兩者價差呈現(xiàn)收斂態(tài)勢。偶然性則主要體現(xiàn)在時間維度上——本年度蘋果產(chǎn)區(qū)遭遇極端天氣，推動了蘋果價格的上漲，使得兩者價差收斂的速度進一步加快。

(相關(guān)資料圖)

“這一現(xiàn)象背后，也折射出兩大農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)各自的痛點：豬周期對養(yǎng)殖行業(yè)的深度困擾，以及天氣因素對蘋果產(chǎn)業(yè)的持續(xù)擾動?！焙钪シ急硎尽?/p>

“農(nóng)產(chǎn)品周期研究，共性特征的把握固然重要，但個性特征的洞察同樣不可或缺，生豬與蘋果這兩大品種便是典型的例子。”侯芝芳說。

3月30日，期貨日報記者走訪了鄭州市惠濟區(qū)一家小型農(nóng)貿(mào)市場。在雙匯冷鮮肉工廠配送中心，帶皮五花肉價格為11元/斤，腿肉價格為9.9元/斤。雛牧香、雨潤等品牌的帶皮五花肉價格為11元/斤，腿肉價格為10元/斤左右。

“豬肉確實便宜了，比之前買劃算多了?！币晃徽谶x購五花肉的市民告訴記者。

格林大華期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員張曉君表示，當前生豬市場正處于從產(chǎn)能擴張向?qū)嶋H供給釋放過渡的階段。盡管供給增加已接近尾聲，但生豬出欄數(shù)量龐大，且出欄體重有所上升，這使得豬肉供給面臨較大壓力。

“月度新生仔豬數(shù)據(jù)顯示，今年3月生豬出欄頭數(shù)達到高峰，同時春節(jié)前后生豬出欄體重不僅沒有下降反而有所增加，這兩方面因素共同導(dǎo)致3月豬價跌至歷史低位?！睆垥跃硎?。

盡管豬價已跌至歷史低位，但養(yǎng)殖端并未出現(xiàn)深度虧損。張曉君介紹，當前生豬頭部養(yǎng)殖企業(yè)完全成本已降至12元/公斤附近。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，生豬自繁自養(yǎng)日度養(yǎng)殖利潤為-316元/頭，外購仔豬育肥日度養(yǎng)殖利潤為-221元/頭。

“當前養(yǎng)殖行業(yè)虧損時間仍較短，養(yǎng)殖端去產(chǎn)能未進入實質(zhì)階段?！睆垥跃J為，短期豬價或維持低位運行。

與生豬價格形成鮮明對比的是，蘋果期貨價格維持高位區(qū)間震蕩。

侯芝芳表示，受本果季減產(chǎn)、低庫存等因素影響，蘋果市場整體供給壓力有限，對價格形成支撐。

值得注意的是，當前蘋果市場呈現(xiàn)出“好貨貴、普貨賤”的分化格局。侯芝芳認為，這一結(jié)構(gòu)性特征為蘋果期貨價格提供了支撐。由于期貨對應(yīng)的貨源品質(zhì)處于中上水平，優(yōu)質(zhì)蘋果的高價將有效限制蘋果期貨主力合約價格的回調(diào)空間。

展望后市，生豬、蘋果的價格走勢將如何演繹？侯芝芳認為，生豬市場后續(xù)核心是產(chǎn)能去化速度，蘋果市場則需關(guān)注新一輪天氣的影響，兩者價差預(yù)期呈現(xiàn)先收斂后擴大的態(tài)勢。

張曉君表示，當前生豬期貨各合約充分反映了市場對現(xiàn)貨價格的預(yù)期。在實質(zhì)性去產(chǎn)能發(fā)生前，生豬期貨價格仍將震蕩磨底，建議養(yǎng)殖企業(yè)繼續(xù)鎖定養(yǎng)殖利潤，不建議投機資金盲目抄底。

據(jù)了解，2025年，生豬養(yǎng)殖集團頭部企業(yè)、仔豬育肥企業(yè)及部分二育群體積極參與生豬期貨賣出套期保值，規(guī)避了豬價持續(xù)大幅下跌的風險，提前鎖定了養(yǎng)殖利潤。

上市公司公開資料顯示，牧原股份、大北農(nóng)、中糧家佳康、德康農(nóng)牧、石羊農(nóng)科等企業(yè)均發(fā)布公告參與并運用生豬期貨相關(guān)風險管理工具。以大北農(nóng)為例，公司公告顯示，2025年1月1日至10月31日，公司開展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)已確認的投資收益累計約1.19億元，占公司上年度經(jīng)審計歸屬于上市公司股東凈利潤的34.43%，套期保值工具在穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績方面成效顯著。

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